Commissioni di lavorazione negative sui billet di alluminio: cause, impatti e prospettive di recupero

Fattori che determinano le commissioni di lavorazione negative dei billet di alluminio – Quando il mercato si invertirà?

Il 5 gennaio 2026, primo giorno di negoziazione dopo le vacanze di Capodanno, il prezzo dell’alluminio SMM A00 è aumentato di 850 RMB per tonnellata in un solo giorno, superando l’incremento più grande registrato in qualsiasi giorno del 2025. Di conseguenza, le commissioni di lavorazione dei billet di alluminio in diverse regioni si sono ridotte rapidamente, con variazioni comprese tra 0 e 160 RMB per tonnellata, ma rimanendo comunque al di sopra della linea zero. Il giorno successivo, 6 gennaio 2026, il prezzo dell’alluminio è salito ulteriormente di 600 RMB per tonnellata, dando inizio a una tendenza di mercato estrema che ha durato quasi due settimane: le commissioni di lavorazione sono scendite sotto lo zero e sono diventate negative.

Considerando che i costi di produzione dei billet di alluminio si attestano generalmente tra 200 e 300 RMB per tonnellata, perché si sono verificati “commissioni negative”? Per comprendere questa anomalia è necessario analizzare la situazione sia dal punto di vista dei produttori di billet di alluminio sia da quello dei trader.

Prospettiva dei produttori di billet di alluminio

I produttori possono essere suddivisi in due categorie:

1. Aziende con capacità di produzione propria di alluminio, che possono utilizzare direttamente l’alluminio liquido prodotto internamente per fondere i billet; 2. Aziende che acquistano alluminio esternamente come materia prima, di solito adottando un modello di liquidazione “prezzo medio mensile dell’alluminio + sconto sull’alluminio liquido locale”.

Per la prima categoria, secondo i calcoli di SMM, il costo medio ponderato nazionale dell’alluminio è di circa 16.000–16.500 RMB per tonnellata. Con il prezzo post‑vacanze A00, il profitto per tonnellata può raggiungere 7.000–8.500 RMB. Anche dopo aver sottratto i costi di lavorazione di 200–300 RMB per tonnellata, rimane un profitto sostanziale. Pertanto, queste aziende hanno un forte incentivo a ridurre le commissioni di lavorazione per accelerare le vendite, recuperare rapidamente i fondi e bloccare i profitti.

Per la seconda categoria, la situazione è più complessa. Se l’inventario in fabbrica comprende billet prodotti tra il 26 novembre 2025 e il 25 dicembre 2025, valutati al prezzo medio A00 di 21.800 RMB per tonnellata, anche senza copertura, si è già formato un profitto nascosto di 1.500–2.800 RMB per tonnellata grazie ai prezzi elevati attuali. Per la pressione di realizzare guadagni, queste aziende tendono anch’esse a ridurre attivamente le commissioni di lavorazione e a destoccare rapidamente. Per i nuovi billet prodotti in gennaio, la redditività rimane incerta e dipenderà dal prezzo medio mensile finale dal 26 dicembre 2025 al 25 gennaio 2026. Tuttavia, sotto la pressione di flusso di cassa ristretto e di accumulo di inventario, i produttori scelgono di seguire il ritmo di mercato e di ridurre ulteriormente le commissioni per alleviare la pressione sul flusso di cassa.

Prospettiva dei trader

Il comportamento dei trader ha anch’esso contribuito alla formazione di commissioni negative. Esistono principalmente tre tipologie di trader:

1. Trader che effettuano consegne basate sul modello “prezzo medio mensile + commissione fissa”: la loro logica è simile a quella delle aziende che acquistano alluminio esternamente. Se non coprono completamente, l’inventario a basso costo dei periodi precedenti ha generato profitti significativi sotto il prezzo di base elevato, quindi sono desiderosi di realizzare guadagni.

2. Trader che prendono ordini spot e contemporaneamente coprono con futures: dopo che le commissioni sono diventate negative, hanno acquistato attivamente inventario a basso costo bloccando i rischi sul mercato dei futures, in attesa che le commissioni si riprendano prima di vendere per guadagnare la differenza di prezzo.

3. Trader speculativi che operano unilateralmente senza copertura: la loro strategia è semplice – accumulare a prezzi bassi prima delle vacanze e vendere a prezzi alti dopo le vacanze, profitando dalla differenza di prezzo spot dovuta all’aumento dei prezzi dell’alluminio.

In sintesi, le commissioni di lavorazione negative per i billet di alluminio non sono dovute esclusivamente a un squilibrio di domanda e offerta, ma sono il risultato di più parti che realizzano profitti e accelerano il flusso di cassa in un contesto di margini elevati.

Quando finirà questa fase di “commissioni negative”?

Attualmente si stanno facendo notare segni di recupero. Al 16 gennaio 2026, le commissioni di lavorazione dei billet di alluminio a Foshan erano riportate a –30/20 RMB per tonnellata, un aumento di 20 RMB rispetto al giorno precedente; a Wuxi, le commissioni erano –50/50 RMB per tonnellata (per billet di alluminio φ90), un aumento di 50 RMB; a Nanchang, le commissioni rimanevano –150/–100 RMB per tonnellata, stabili. Sebbene ancora negative, le commissioni in diverse regioni sono aumentate di 150–170 RMB rispetto ai minimi precedenti, avvicinandosi gradualmente alla parità.

Man mano che l’inventario a margine elevato viene assorbito dal mercato, l’impulso a realizzare guadagni tra le parti interessate si indebolirà. Accoppiato al continuo calo dei tassi di occupazione dei produttori di billet di alluminio e alla riduzione della nuova offerta, il ritmo di accumulo di inventario dovrebbe rallentare. Guidati sia da venditori che da acquirenti, le commissioni di lavorazione dovrebbero tornare a un intervallo ragionevole di 0–200 RMB per tonnellata nei prossimi periodi.

Nota: Questo articolo è stato pubblicato da SMM e pubblicato da AL Circle con le informazioni originali senza modifiche o modifiche al nucleo del soggetto/dati.

Fonti

Fonte: SMM – SMM – Analisi delle commissioni di lavorazione dei billet di alluminio rimangono “negative” – Quando finirà la riduzione dei prezzi. Pubblicato su AL Circle.

Approfondimento

Il fenomeno delle commissioni di lavorazione negative è stato osservato in diverse regioni del mercato cinese dell’alluminio. L’analisi mostra che la combinazione di prezzi di alluminio elevati, costi di produzione relativamente bassi e strategie di gestione del flusso di cassa ha spinto sia i produttori sia i trader a ridurre le commissioni per accelerare le vendite e realizzare profitti.

Dati principali

Possibili Conseguenze

La riduzione delle commissioni di lavorazione può influenzare la liquidità del mercato, la gestione dell’inventario e la competitività delle aziende. Se la tendenza dovesse prolungarsi, potrebbero verificarsi pressioni sui margini di profitto e cambiamenti nelle strategie di pricing a lungo termine.

Opinione

Il testo si limita a presentare fatti verificabili e non esprime giudizi personali. Le osservazioni sono basate su dati di mercato e analisi di settore.

Analisi Critica (dei Fatti)

L’analisi evidenzia che le commissioni negative sono il risultato di una serie di decisioni aziendali e di mercato, non di un singolo fattore. La correlazione tra prezzi di alluminio elevati, costi di produzione contenuti e strategie di gestione del flusso di cassa è coerente con la teoria economica della gestione del rischio e della liquidità.

Relazioni (con altri fatti)

Il fenomeno è correlato a: 1) l’aumento dei prezzi di alluminio a livello globale; 2) la riduzione dei tassi di occupazione delle centrali di produzione di alluminio; 3) l’uso di futures e opzioni per coprire i rischi di prezzo. Questi elementi interagiscono per determinare la dinamica delle commissioni di lavorazione.

Contesto (oggettivo)

Il mercato cinese dell’alluminio è influenzato da fattori macroeconomici come la domanda industriale, le politiche di produzione e le fluttuazioni dei prezzi delle materie prime. Le dinamiche di prezzo osservate nel periodo indicato riflettono una fase di rialzo dei prezzi, accompagnata da una gestione attiva dell’inventario da parte di produttori e trader.

Domande Frequenti

1. Perché le commissioni di lavorazione sono diventate negative? Le commissioni sono scendute sotto zero perché i produttori e i trader hanno ridotto i costi di lavorazione per accelerare le vendite e realizzare profitti in un contesto di prezzi di alluminio elevati e costi di produzione relativamente bassi.
2. Quali sono le principali categorie di produttori di billet di alluminio? I produttori si dividono in due categorie: quelli con capacità di produzione interna di alluminio e quelli che acquistano alluminio esternamente come materia prima.
3. Qual è la situazione attuale delle commissioni di lavorazione? Al 16 gennaio 2026, le commissioni in diverse regioni sono aumentate rispetto ai minimi precedenti, ma rimangono ancora negative, con un recupero graduale verso la parità.
4. Quando si prevede che le commissioni torneranno a valori positivi? Si prevede che le commissioni torneranno a un intervallo ragionevole di 0–200 RMB per tonnellata nei prossimi periodi, man mano che l’inventario a margine elevato viene assorbito dal mercato.
5. Quali sono le fonti di questa analisi? L’analisi è basata su dati pubblicati da SMM e riportati da AL Circle.